中国房地产繁荣能否持续?

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The Economist, Jan 30th-Feb 5th 2021

Can China’s long property boom hold?

房地产是中国经济的支柱之一,包含建筑业、混凝土和窗帘等在内的房地产业贡献了全国 GDP 的 1/4。目前中国每年新建 1,500 万套新房,是欧美的 5 倍;每年房地产投资占 GDP 的 1/10,比 30 年前的日本泡沫经济破灭前还高。全国的最大开发商恒大地产在过去十年的融资为 1,200 亿美元,增幅高达 5,600%。

担忧中国房地产增长过快的声音十几年前就有,但中国房地产一直稳步发展,文章认为这与政府的调控密切相关。譬如监管机构要求购房者至少支付 30% 的首付款,画出“三条红线”严格约束高负债房企,其中一条要求房企资产负债率不得高于 70% 等。一些房企也采取各种措施去杠杆,如引入投资者、剥离子公司甚至降价促销增加现金流等。

文章认为,尽管考虑到人口、城市化移民等因素,未来中国的房地产发展步伐会逐步放缓,经济增长会受到挑战,但房地产放缓的步伐将是稳健的(a gradual slope down),不会突然奔溃(collapse)。

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